La presente nota estudia la evolución de los principales indicadores fiscales en trece economías que adoptaron esquemas monetarios de objetivos de inflación. La experiencia de los países que durante la década de los noventa adoptaron este esquema de política monetaria demuestra que para el éxito en el abatimiento y control de la inflación, la coordinación entre las autoridades fiscal y monetaria y el compromiso de ambas con los objetivos de inflación es un requisito importante. En general, los objetivos de abatimiento de la inflación y de estabilidad de precios sólo serán creíbles si la postura fiscal de corto y mediano plazo es sólida. Asimismo, el proceso de desinflación es menos costoso y más rápido cuando las autoridades monetarias y fiscales actúan en forma coordinada.

En este documento se realiza un análisis empírico para medir el impacto que tiene la política monetaria del Banco de México, a través de la variación en su objetivo de saldos acumulados en las cuentas corrientes con la banca, sobre la estructura de tasas de interés. Nos concentramos en la tasa de interés de fondeo y en las tasas de interés de los CETES a 28,91, 182 y 364 días de las subastas primarias. Además del objetivo de saldos acumulados, los modelos de determinación de las tasas de interés que se analizan contienen el tipo de cambio, la tasa de interés de los bonos de EU, el diferencial de tasas del bono Brady de México e índices de las bolsas de valores de algunos países extranjeros. Para las tasas de interés de los CETES, además de estas variables se incluye la diferencia respectiva con la tasa de interés de fondeo, a fin de considerar la dinámica de ajuste de largo plazo de las tasas de interés, a través de modelos de corrección de error. Los resultados, en general, muestran que una reducción en el objetivo de los saldos acumulados a “corto” está asociada a un incremento estadísticamente significativo en las tasas de interés, efecto que tiende ser mayor en las tasas de más corto plazo. Sin embargo, el análisis indica que la magnitud de este efecto ha cambiado a lo largo del periodo de análisis, mostrando inestabilidad a partir de junio de 1998.

En este artículo se analiza la información contenida en los agregados monetarios en México. El propósito es identificar si la información contenida en los agregados monetarios es útil para anticipar el comportamiento futuro de los precios y de la actividad económica. Los resultados muestran que la inflación es un determinante importante de la velocidad de circulación del dinero. Asimismo, se encuentra que las variaciones en la tasa de inflación en México durante las últimas dos décadas motivaron cambios en la velocidad de circulación del dinero y éstos a su vez afectaron la relación entre agregados monetarios, precios y actividad económica. En particular se encuentra que mientras la inflación y la velocidad fueron estables en México, los agregados monetarios anticiparon correctamente los movimientos en precios y en actividad económica. Sin embargo, cuando la inflación  la velocidad dejaron de ser estables, el dinero perdió esa propiedad de indicador adelantado del nivel de precios y de la actividad económica.

Se estudia el traspaso inflacionario (pass-through) del tipo de cambio nominal para México. Aunque en un contexto de largo plazo es clara la relación entre depreciación e inflación en México, el régimen de flotación ha cuestionado si el antiguo vínculo sigue vigente o ha cambiado. Como la relación entre precios y tipo de cambio lleva ipso facto a la Paridad del Poder de Compra, se verifica su aplicabilidad en México durante 1969-2000 usando técnicas de cointegración. El análisis que hace este trabajo para los índices de precios especiales al consumo publicados recientemente (precios subyacentes, subyacentes de servicios y subyacentes de mercancías), es novedoso. Después se aborda el cálculo del traspaso inflacionario del tipo de cambio y se postula una ecuación para la inflación de corto plazo como mecanismo de corrección de errores, que es estimada y simulada dinámicamente. En este ejercicio, se distingue la conducta reciente del traspaso en el periodo 1996-2000. Los resultados confirman que se ha presentado un menor traspaso inflacionario (en el corto y mediano plazo) del tipo de cambio durante 1996-2000 que en periodos anteriores. 

Este artículo analiza la experiencia reciente de América Latina con los objetivos de inflación en una etapa en la que la región ha progresado substancialmente hacia la erradicación de la alta inflación. El artículo evalúa la implementación y resultados de los objetivos de inflación en América Latina desde una perspectiva amplia. Éste comienza revisando los asuntos más relevantes para la elección de los regímenes de tipo de cambio y monetarios en América Latina durante las dos últimas décadas. Se hace un análisis más detallado con respecto al diseño de objetivos de inflación para Brasil, Chile, Colombia, México y Perú. El artículo concluye enfocándose en la dinámica del país de la región que tiene una mayor experiencia en la reducción inflacionaria a través de los objetivos de inflación (el caso de Chile), evaluando cómo los objetivos de inflación han afectado las expectativas inflacionarias y la efectividad de la política monetaria, utilizando una serie de estimaciones alternativas y simulaciones.